《银行卡业务管理办法》，废止！

在存款(cúnkuǎn)利率进入“1字头”时代的背景下，5月金融数据折射出(zhéshèchū)资金流动的深刻变化。 央行数据显示，5月末(yuèmò)人民币存款余额达316.96万亿元，同比增长8.1%，当月新增存款近2.2万亿元，较去年同期多增5000亿元。其中，非银存款单(cúnkuǎndān)月增加(zēngjiā)近1.2万亿元，创下近十年同期新高，成为市场关注(guānzhù)的焦点。 分析普遍认为，存款利率下调引发的“存款搬家”效应，是推动(tuīdòng)非银存款增长的原因之一。居民和企业加速将(jiāng)资金向(xiàng)货币基金、现金管理类理财等收益相对更高的领域转移。这一趋势在银行(yínháng)理财规模数据上得到有力印证——5月银行理财规模环比增长3400亿元(yìyuán)，总量达31.6万亿元。 与此同时，存贷款月度增长(zēngzhǎng)差异也引发关注。专家指出，这缘于金融资产多元化、直接融资占比提升以及隐性债务置换(zhìhuàn)等多重因素，需从长期视角(shìjiǎo)理解存贷款增长的动态平衡。 非银存款(cúnkuǎn)创近十年同期高点 数据显示，5月(yuè)人民币(rénmínbì)存款增加2.18万亿元，同比多增5000亿元，环比更多增2.62万亿元。 5月(yuè)存款结构中，非银存款增加1.19万亿元(yìyuán)，为(wèi)近十年同期高点，同比多增300亿元。今年以来，非银存款累计增加3.07万亿元，同比多增6800亿元。 市场(shìchǎng)分析普遍认为，非银存款(cúnkuǎn)的显著变化与金融市场活跃度提升以及资金流向转变紧密相关。 5月，新一轮(xīnyīlún)存款(cúnkuǎn)降息拉开帷幕，多家银行一年期定存利率跌破“1字头”。存款利率的大幅降低，使得存款收益明显减少，促使资金寻求更高收益渠道(qúdào)，引发市场对于“存款搬家”现象的关注。 财信研究院副院长伍超明认为，存款利率下调、资本市场回暖(huínuǎn)支撑非银(fēiyín)存款维持在偏高水平。 广发证券资深宏观分析师(fēnxīshī)钟林楠也分析称，存款利率下调后，居民以及部分企业可能将活期存款进一步转向货币基金、现金管理类理财等(děng)广义基金，直接推动了非银存款的大幅增长(zēngzhǎng)。 而5月银行理财规模(guīmó)的(de)继续增长，正是“存款搬家”效应的有力佐证(zuǒzhèng)。根据中信证券首席经济学家明明测算，5月末，银行理财规模环比增长3400亿元至31.6万亿元。 “5月理财规模上行主要受益于存款(cúnkuǎn)降息背景下的存款搬家效应，尤其信用债市场(shìchǎng)的良好表现(biǎoxiàn)提升了理财产品的吸引力。”明明认为，这为理财产品提供了稳健的底层资产收益支撑，使得理财产品净值(jìngzhí)表现相对稳定，性价比优势进一步体现(tǐxiàn)，投资者体验改善，进而吸引更多资金流入，推动理财规模持续增长。 多(duō)因素交织，5月存款大幅多增 除了非银存款变动(biàndòng)外，5月住户存款、非金融企业存款与财政存款也呈现出不同的(de)变动态势。 其中(qízhōng)，住户存款增加4700亿元(yìyuán)，同比(tóngbǐ)多增500亿元；非金融(fēijīnróng)企业(qǐyè)存款减少4176亿元，同比少减3824亿元；财政存款增加8800亿元，同比多增1167亿元。这与4月数据形成了鲜明对比。4月份，人民币存款减少4400亿元，其中住户存款减少13900亿元，非金融企业存款减少13297亿元。 市场分析认为，多重因素共同推动了5月份存款结构的变化。4月居民(jūmín)存款大幅(dàfú)回落属于季节性特征(tèzhēng)，与银行季末冲存款、季初居民存款资金重新流入理财产品相关。而5月存款的大幅多增，与市场预期(yùqī)、经济活力改善，企业居民对“活钱”需求提升等因素密切相关。 “5月数据(shùjù)韧性主要与2024年4月整顿存款‘手工补息’有关，此外部分投资于(yú)债券的理财资管产品向居民存款和证券公司(zhèngquàngōngsī)客户保证金存款回流。”浙商证券首席经济学家李超分析。 5月(yuè)末，广义货币（M2）余额同比增长7.9%，较上月小幅回落0.1个百分点；狭义货币（M1）余额同比增长2.3%，较上月末(yuèmò)回升0.8个百分点。M2-M1剪刀差(jiǎndāochà)进一步缩小。 长江证券研究所宏观首席分析师于(yú)博称，财政存款释放节奏偏慢或导致M2增速(zēngsù)小幅回落。新口径M1增速回升，经测算的旧口径M1也由负转正，与居民、企业(qǐyè)(qǐyè)存款多增保持一致，或主要因5月一揽子金融政策推出、中美关税缓和之后，整体经济活力有所改善，企业、居民对于活期资金(zījīn)的需求随之提升，但需关注持续性。 民生银行首席经济学家温彬认为，5月(yuè)央行等联合发布一揽子金融支持(zhīchí)措施，有效提振了市场信心，投资、消费等经济活动有回暖提升迹象。同时，在化债(zhài)进程(jìnchéng)持续推动下，财政资金拨付落地对相关(xiāngguān)企业活期存款形成一定支撑。1~5月地方特殊再融资债累计净融资1.56万亿元，地方城投等相关企业账面资金情况修复。尤其是(shì)去年5月企业活期存款受叫停“手工补息”影响，出现超季节性负增长，基数较(jiào)低情况下，今年5月M1增速延续上修。 不过(bùguò)，M1整体表现仍偏弱。钟林楠认为，从绝对量来看，2019~2023年的5月M1余额环比下限是增加3945亿元，今年5月M1余额减少了(le)2307亿元，估计可能(kěnéng)与三个因素有关：一是化债，城投/央国企用活期存款偿还了贷款；二是存款利率下调后，居民以及(yǐjí)部分企业可能将活期存款进一步(jìnyíbù)转向货基/现金管理类理财等广义基金；三是房地产量价波动(bōdòng)也带来了一定影响。 存贷款月度增长(zēngzhǎng)差异引关注 相比(xiāngbǐ)5月存款大幅多增，当月人民币贷款增加6200亿元，同比少增3300亿元，环比多增3400亿元，信贷增速(zēngsù)7.1%，环比回落(huíluò)0.1个百分点。 近年来，我国个别月份出现存贷款(cúndàikuǎn)增长快慢不一致(yízhì)的现象也引发关注。市场分析(fēnxī)认为，存贷款月度增长有差异，主要是金融机构资产多元化和融资结构变化的反映。 业内专家表示，需要(xūyào)从更长时间视角来看待(kàndài)存贷款(cúndàikuǎn)增长。月度的存贷款增长会受各种因素影响，波动(bōdòng)较大；拉长时间看，2021年以来我国存款、贷款平均增速分别为9%、9.6%，大体上是相互匹配的。 上述专家(zhuānjiā)还指出，需要将表内存款(cúnkuǎn)和表外理财合并看待。近年来我国金融市场加快发展，理财等资管产品不断丰富(bùduànfēngfù)，企业和居民存款向理财产品分流更为便利，同时，股票(gǔpiào)、债券等资产价格变化也可能导致理财向存款回流(huíliú)，二者之间的分流和回流更加频繁，加大了个别月份的存款波动。 4月以来中美谈判取得进展(jìnzhǎn)，一揽子金融政策发布后，市场预期进一步改善，股票市场回升，但债市收益率有所上行(shàngxíng)，部分投资(tóuzī)于债券的理财资管产品向居民(jūmín)存款和证券公司客户保证金存款回流，导致近期存款增加较多。初步测算，将银行表内的存款和表外的理财合并来看，整体增速仍(réng)稳定在8%左右，处在合理区间。 派生银行负债的资产渠道(qúdào)更为多元化，也是造成存贷款月度增长(zēngzhǎng)差异的原因之一。 理论上讲，作为银行负债(fùzhài)端的存款都是银行资产端扩张创造的。假如银行资产端只有贷款业务，负债端只有存款业务，那么(nàme)新增多少(duōshǎo)贷款就会新增多少存款，不会有存贷款增长差异。 上述专家指出，随着金融支持实体经济渠道更为(gèngwéi)多元化，除贷款外，银行资产(zīchǎn)端还可以通过购买债券、扩大对非银金融机构的(de)资金融出和投资等渠道进行扩张(kuòzhāng)，负债端也受到同业存单、金融债券的影响。银行贷款和存款都只是资产和负债的一部分，增长不再(bùzài)是一一对应的关系，二者个别月份增长出现差异的情况也会更经常出现。 此外(cǐwài)，今年前5个月，政府债券发行节奏较上年同期明显加快。上述业内专家表示，政府债券加快发行增加了金融市场上的债券供给，也(yě)对社会(shèhuì)融资规模数据形成支撑(zhīchēng)。但也要看到，有一部分政府专项债券主要用于置换地方政府隐性(yǐnxìng)(yǐnxìng)债务，以往不少地方政府隐性债务以融资平台公司(gōngsī)贷款的形式存在，这部分隐性债务加快置换，客观上对贷款有一定的替代作用。从社融规模的构成看，反映为债券融资占比上升，贷款占比下降，这也是我国直接融资加快发展的结果。 (本文来自第一财经(cáijīng))